Politica Monetară a BNR: menținerea dobânzii-cheie și revizuirea în creștere a prognozei inflației pentru 2025–2026

Banca Națională a României (BNR) a decis să păstreze nivelul dobânzii-cheie la 6,5% în ședința de politică monetară din 8 august, în conformitate cu așteptările pieței. Totodată, banca centrală a revizuit în creștere prognoza inflației pentru perioada următoare, ca urmare a depășirii estimărilor anterioare și a impactului noilor măsuri fiscale, inclusiv majorările de TVA și accize.

Impactul Noilor Măsuri Fiscale asupra Inflației

Creșterea taxelor pe consum a alimentat presiunile asupra prețurilor, influențând direct dinamica inflației. Raportul BNR preconizează menținerea unei politici monetare prudente cel puțin până în primul trimestru al anului 2026, în condițiile în care efectele fiscale și cele energetice determină o creștere a costurilor pentru consumatori.

Perspectivele Politicii Monetare în Contextul Economic Actual

Economiștii marilor bănci comerciale susțin decizia BNR de a nu modifica dobânda-cheie pe termen scurt. Erste Bank subliniază incertitudinile privind evoluția prețurilor de consum și consideră că banca centrală va adopta o poziție expectativă pentru o perioadă medie. Raiffeisen Bank estimează că dobânda va rămâne constantă în 2025, cu o posibilă scădere graduală în 2026 și 2027, până la 3,5%.

ING Bank consideră că stagnarea economiei și șocurile temporare ale prețurilor justifică menținerea dobânzii actuale. Potrivit proiecțiilor ING, primele reduceri de dobândă pot apărea cel mai devreme în al doilea trimestru al anului 2026, în condițiile unei evoluții favorabile a procesului de dezinflație.

Amânarea Relaxării Politicii Monetare din Cauza Creșterii Taxelor

Ciprian Dascălu, economist principal al BCR, avertizează că relaxarea politicii monetare va fi amânată cel puțin până în primul trimestru din 2026, influențată de noile majorări fiscale. De asemenea, el consideră optimistă ipoteza BNR privind o creștere moderată a tarifelor la energia electrică după finalizarea plafonării din iulie.

Conform estimărilor BCR, inflația medie anuală ar putea ajunge la circa 7,5% până la sfârșitul anului, susținută de o creștere de aproximativ 30% a prețului energiei electrice în luna iulie și de transmiterea parțială a majorării TVA (60%), precum și a accizelor.

Economistul BCR subliniază că relaxarea monetară va deveni fezabilă doar după clarificarea perspectivelor inflației și confirmarea revenirii acesteia în intervalul țintă al BNR, acest moment fiind estimat să apară cel mai devreme în februarie 2026.